专访厚生投资创始合伙人王航：中国是全球优选投资地，食品消费产业投资要坚持长期主义、价值共生

从成长型投资到并购转型，从消费品牌到供应链，成立11年多始终深耕食品领域，坚持长期价值主义的厚生投资，被誉为国内食品领域投资的“王者”。不仅成功投资了海底捞、美团、飞鹤、卫龙等企业，投资触角还延伸至供应中国市场的海外标的。

面对当下新冠肺炎疫情等不确定因素，这些年投资逻辑发生了哪些变化？由南方财经打造的全球财经事件深度分析节目《全球财经连线》专访了厚生投资创始合伙人、新希望集团副董事长王航。

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中国仍是全球优选投资地

南方财经：几个月前厚生投资完成了第三期美元募集，金额达 8 亿美元，资金来源亚太、欧洲、北美、南美等地，在当前经济形势下，厚生投资仍然获得了如此快速的高额超额认购，这是否意味着全球经济市场对中国消费市场还是比较有信心？

王 航：是的，中国是全世界难得的一个投资宝地，从供给端来讲，中国有全世界最完整的产业链，有最强大的配套能力。从需求端来讲，中国是全世界最大的单一市场。中国有勤奋尽责的公务员和充满激情的企业家队伍，每年还培养全世界一半的工程师。这样的优势，全世界的投资人不投中国投哪里去？

厚生投资是专注于食品消费领域的一个基金，行业足够的稳当，空间也足够大。我们只要能够给到全世界投资人相对比较稳定的预期，相信他们在全世界优选的投资地域还是中国。

南方财经：如何看待新冠肺炎疫情等不确定因素影响下的消费行业？

王  航：专业投资机构的存在价值就体现在不确定的环境。这些不确定因素会在供给、需求两方面带来变化，比如线上直播等新兴交互方式，消费观、消费途径的转变。此外，中国人口结构、代际转变等更为根本、更为深层的变化，会对消费产生更加深刻的影响。投资机构一定要去捕捉这些变化。

另一个角度，对于基于一个产业进行投资的机构而言，我们更在意那些不变的东西是什么。对于 To C 业务来说，消费者追求的是安全、健康、营养、便利，年轻消费者还追求愉悦、好玩。对 To B 业务，追求的是提高效率、减少浪费和可持续发展。

我们希望通过投资来解决行业痛点，推动行业发展，同时也能为投资人创造回报，这是一个投资机构在不确定环境中应该去思考的“变与不变”。

国内投资逻辑发生变化

南方财经：你觉得这些年在项目挖掘、交易架构等方面上，国内的投资逻辑有发生变化吗？

王  航：这些一定在发生变化。项目挖掘上，从过去追求项目到创设项目；投资模式上，从抢项目到合作做项目；投后管理上，从过去“轻投后管理”到现在“重投后管理”。过去一些在投前思考的事，现在投后可能需要思考和管理的会更多。对投资机构而言，价值观、方法论、组织文化和核心竞争力的打造，都要有相应的变化。

中国大概有 25,000 家备案的私募基金，做股权投资的可能有 15,000 家。投资机构要想生存立足，就一定要与众不同。

为此，厚生提出了要做到“一专二创”。所谓“一专”就是专注在一个行业，真正懂行业才能够为被投企业提供持续价值。所谓“二创”，首先就是要有创设项目的能力，大中小企业的痛点都不一样，针对企业传承做好“承接型投资”，对于新兴龙头企业做好“陪伴型投资”；其次是要创利，要关心企业 EBITDA 的提升，而不只是关心 PE Ratio 的变化。

南方财经：厚生投资成立11年多，一直专注食品消费领域，有面临过哪些挑战和诱惑？

王  航：一定会有，我觉得，但敬畏大于诱惑。厚生奉行“长期主义、价值共生”的理念，要想长期发展，有些事能做，有些事就不能做，同时投资机构要为企业赋能，为合作伙伴提供价值。厚生要做行业的止疼药，要去解决行业的一些痛点，行业需要我们这一帮人去迎接挑战，做更长期、更基础的事情。

这11年多走来，回过头看，我们还是有不少积累。比如说在海外做并购，我们有扎实的并购之后的管理能力，就可以去创设项目，和龙头企业、产业领袖对话。当整个团队都具备这样的能力后，就更能明显感到“长期主义”和“价值共生”不是空话。

南方财经：你经常提到，要用企业的理念去对待投资，要做创业者里面的创新者，企业家背后的科学家，投资者角色发生了转变，具体应该从哪些方面帮助企业？

王  航：企业的定位和坚守是非常重要的，作为投资者，要帮助企业去明确和坚信自己的定位。

对中小企业而言，要走“专精特新”之路。专注地把一个事情做精细，同时有自己的特色，有创新。这样在一个细分市场里面，就有长期的竞争力，能成为一个隐形冠军。

对大企业而言，要走“实专高平”之路。首先坚守实业，大企业因为具备人才、信息等优势，业务布局上，要对金融化、地产化等保持谨慎；其次，大企业也需要“专”，和中小企业相比，大企业的选择往往多得多，但有时候这种“多得多”，可能是好处，也可能是麻烦。要专注主业，锤炼工匠精神，并持之以恒地投入，促进国家经济要素的提升，这是大企业的使命；在专注的同时还要“高”，要有高科技含量，依靠科技的进步来支撑长期发展。在这个方面，投资机构也要相应变化，厚生的人员结构要求有更多的理工科背景，甚至一些科学家的加入；最后是“平台化”，大企业要学会和中小企业和谐共生。未来的市场经济，企业之间是一种协同合作关系，不是单打独斗，而是共生共荣，形成良性的生态圈。

值得注意的是，近些年不少企业面临新老交替的问题，交给基金管理是一个很好的选择，因为它的利益诉求相对超脱，一定会维护创业者所创立的品牌，但没有产业背景与并购投资实践经验的基金可能是比较难做到。这时，厚生的“专”就是一个优势，我们要在中国食品消费领域行业里面做到第一，在这个领域民营企业的传承方面，我相信我们可以发挥一些独特的作用。

投资者要注重产融结合

南方财经：厚生投资深耕的食品消费领域，与百姓生活息息相关。民生是政府工作的要义，在投资过程中，你觉得应该如何与地方产业发展相融合？

王  航：厚生从2012年开始，就在世界银行的国际金融公司帮助下，建立了ESG体系（环境Environmental、社会Social、治理Governance），就是把别人的责任当成你的责任，要站在对方的角度上去思考和解决问题。

从企业角度，首先要先解决好基本生存问题，再和利益相关者友好妥善处理关系。政府希望所在的企业规范，现在很多企业都有上市的目标，上市过程就是个规范的过程，在这方面，投资机构可以很好的发挥作用。

我国已经走过了资本短缺的阶段，这个时候更看重的是区域经济生态的搭建完善。现在很多地方政府都有引导基金或者母基金，这很了不起。一些地方政府与市场化的投资机构携手合作，是一个很好的现象。

食品消费行业也许不那么性感，但是它和民生是息息相关，我们和被投企业做的事，在很多方面与地方政府的需求是密切吻合的。

南方财经：在当下，各地政府都很重视营商环境，大力推进招商引资等工作，你如何看待政府角色的转变？

王  航：招商引资对中国经济发展来讲，意义非常重大。从过去的“漫无边界”，进化到如今有主题的招商，这有助于推动地方打造产业链，形成产业配套能力。

可以发现，早期很多招商引资的对象都是招外资。除了资本，这些跨国企业还能引入一些海外先进的管理经验和技术，这体现出了我国的开放性。在我看来，中国经济要持续发展，要保持这种开放性。

发展至今天，我们可能需要更有温度、更丰富、更多元化的经济生态了。一个城市不能全是紧梆梆的工业，还需要有人文温暖的服务业等。如今一些外资在中国逐步失去了竞争力，甚至退出中国，正是像我们这样的基金可以来发挥作用的时机。

我看到一些城市的市长邀请企业家座谈，其实还可以邀请一些投资机构。因为投资机构是独特的市场主体，通过投资链接了很多企业，这些企业往往是经过市场检验的、靠谱的优秀企业。如果将投资机构的力量也凝聚起来，将会形成一个更加互融互通的良好局面。 

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